当Nio(纽约证券交易所代码：NIO)去年上市时，它有一个有趣的故事。通过收购Nio股票，投资者可以购买一块“特斯拉(纳斯达克股票代码：TSLA)中国”。鉴于NIO股票价格的估值仅为特斯拉的一小部分，而中国电动汽车市场的价格远远超过美国，Nio股票看起来很有吸引力。

首先，正如我上个月写的那样，这个故事并不完全准确。像其他所谓的美中两国：双胞胎“ -阿里巴巴(纽约证券交易所代码：BABA)和亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)，以及爱奇艺(纳斯达克股票代码：IQ)和Netflix(纳斯达克股票代码：NFLX) - NIO和TSLA之间的区别超过了他们相似之处。其次，即使使用这个故事作为理解Nio的捷径，故事的任何一方都看起来都不具吸引力。特斯拉股价下跌了50%。投资者再次逃离中国股市。

在Nio库存的情况下，运行的决定看起来很明智。目前价格低于3美元的Nio股价似乎很便宜，但事实并非如此。公司面临着非常严峻的困难。这些问题可能会变得更糟，他们最终可能会导致Nio股票的所有者被淘汰。

Nio的盈利显示股票可以达到零

Nio股票显然是一个长期的股票。该公司几乎没有超过初创阶段;它只在不到一年前开始运送车辆。在这种情况下，对一个季度或短期逆风过度反应似乎是不明智的。

但该公司最近的斗争，预计至少延续到第二季度，突显了其更广泛的长期风险。它在第一季度的交付量不到4,000，比上一季度下降了近50%。正如管理层在第一季度财报发布中所解释的那样，Nio股价下跌的原因是补贴减少，中国经济放缓，竞争加剧以及春节的影响。

除了新年相关的季节性，哪些负面因素，催化剂会缓解?在本季度，该公司预计“更具挑战性的销售环境”，正如首席财务官Louis Hsieh所说。“竞争继续加速，”他补充说。

这些不是单季度问题。这对N来说是个大问题

IO。

有什么变化?

影响汽车制造商第一季度和第二季度业绩的负面因素不太可能改变。补贴预计将在明年年底逐步取消。对于目标高端市场的Nio来说，这是一个值得注意的问题。由于美国市场补贴的减少，特斯拉今年一直在努力。目前尚不清楚为什么Nio在中国的经历应该大不相同。较高的有效价格通常会导致需求下降。

宏观经济担忧可能会持续一段时间在中国。观察家们一直在等待中国经济多年来的降温。在贸易战没有显示出即将结束的任何时间的迹象。因此，当更多的中国消费者可能变得更注重价格时，NIO将失去降低其车辆零售成本的补贴。

但竞争在这一点上是真正的问题，而这是特斯拉和尼奥之间的主要区别。特斯拉至少拥有美国电动汽车市场。事实上，该公司因为帮助点燃开发新电动汽车的竞争而获得了信誉(并且当之无愧)。

NIO并不接近在中国拥有自己的市场。该国最大的电动汽车制造商是北京电动汽车公司，该公司在2018年交付了158,000辆汽车。今年Nio的订单量达到了2万辆。事实上，Nio的市场份额微不足道，而特斯拉在今年晚些时候或2020年到达中国之前的市场份额微不足道。

NIO的交付量已经在可能持续一段时间的因素中大幅下挫。很难看出除了看跌NIO股票之外的任何东西，即使是在低点。

Nio股票价格如何下跌至零

增加压力，Nio甚至不制造自己的车辆;它外包生产。然而，其第一季度毛利率为负，该公司调整后的经营亏损约为3.6亿美元。

该公司确实拥有超过10亿美元的现金，但这可能不会持续超过几个季度。NIO还有13.5亿美元的债务，这意味着即使它最终许可或出售其技术以维持运营，股权持有人也可能最终被淘汰出局。

Nio未必在三个季度甚至三年内破产。但它没有无限的时间。鉴于其微薄的资产基础，它不太可能借入太多。出售额外的Nio股票将很困难，并且会使Nio股票价格更低。

NIO报告的另外一两个季度如Q1，投资者将开始质疑该公司的可持续性。然而，在那个时候，Nio必须开始击败其竞争对手，并开始迅速缩小其损失。该公司在途中有一个新的模型，但它被推迟了。如果中国经济进一步放缓，其现有车辆和即将推出的车辆的需求将急剧下降。

看起来这些风险可能会被纳入Nio股票。然而，市值为30亿美元，这是一个艰难的案例。NIO股价仍可下跌100%。即使那些希望找到底线的人，或那些仍然相信公司长期机会的人，也需要牢记这一点。